闻喜策略 “国家队”站台的加特兰闯关科创板：报告期累亏超9亿元，去年第一大终端客户今年持续承压并传导至公司

　　近日，加特兰微电子科技（上海）股份有限公司（以下简称加特兰）IPO进入问询阶段，正加速冲刺科创板上市。

　　根据招股说明书（申报稿）（以下简称招股书）披露，公司实控人陈嘉澍是毕业于美国加州伯克利大学的80后技术大牛；此外，公司持股方还包括国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司（以下简称“国家大基金二期”）、华芯鼎新、央视融媒体等“国家队”和知名产业资本，股东阵容堪称豪华。

　　但豪华股东背景仍难掩经营压力。报告期（2023年至2026年一季度），公司累计净亏损超9亿元；截至2026年一季度末，公司累计未弥补亏损仍达1.72亿元。

报告期内加特兰主要财务数据及财务指标

　　更令人担忧的是，公司终端客户高度集中——2025年第一大终端客户销售收入占比超过50%，而2026年以来，受下游主机厂引入第二供应商等因素影响，公司第一大终端客户的销售收入持续承压。

　　加特兰于2014年成立，主营毫米波雷达芯片及超宽带芯片，应用于汽车高级辅助驾驶、自动驾驶、数字钥匙及机器人、智能家居等领域。公司无控股股东，实际控制人为1984年出生的陈嘉澍，其合计直接和间接控制公司33.01%的股份。

　　招股书显示，陈嘉澍本科毕业于香港城市大学，博士毕业于美国加州大学伯克利分校电气工程与计算机科学系，是CMOS毫米波集成电路领域的早期拓荒者，研究成果先后4次发表于国际固态电路大会（ISSCC），并曾获ISSCC Jack Kilby最佳学生论文奖。2014年，陈嘉澍回国创办加特兰，现任公司董事长、总经理。

　　在陈嘉澍身后，是一众颇具分量的机构股东。报告期内，国家大基金二期出资5000万元，目前持股0.63%；与其存在关联关系的华芯鼎新则在2026年2月的E2轮增资中独投3亿元，一跃成为持股3.63%的重要股东。此外，央视融媒体、国风投新智、聚源启芯、先进制造二期、上海国鑫等国资背景资本及产业资本纷纷布局。

　　融资对加特兰而言堪称“及时雨”。招股书显示，因营收规模较小且经营活动现金流持续为负，公司资金面一度承压，2025年末资产负债率高达78.93%。随着2026年3月股改后首轮增资完成交割，公司流动比率和速动比率较2025年末显著改善，资产负债率至2026年一季度末降至22.86%。

公司近三年一期主要财务指标（单位：万元）

　　然而，密集融资在缓解资金压力的同时，也埋下了“隐患”：大基金二期等20多家机构的回购权等权利虽在申报时终止，但若上市申请被否决、撤回或未在有效期内完成发行，除公司承担回购义务外的其他特殊权利将自动恢复效力。

　　针对上述对赌安排，9月4日，加特兰方面向《每日经济新闻》记者回复称，公司本次上市相关安排严格遵守监管规则，已完成对赌协议中自身回购义务的清理，相关历史股东特殊权利情况完整并已如实披露。

　　报告期内，加特兰营收从2023年的2.06亿元增至2025年的6.32亿元，但净利润却始终未能转正。

　　公司将亏损主要归因于高额的研发投入。报告期内，公司研发费用分别达到3.04亿元、3.65亿元、3.70亿元和9833万元，研发费用率最高一度达到147.75%。此外，公司实施股权激励产生的股份支付费用亦侵蚀了一部分利润。

　　比目前亏损更棘手的问题是公司产品结构单一。2025年，毫米波雷达芯片贡献了99.93%的收入，其中高级辅助驾驶应用占比超90%；被寄予厚望的超宽带芯片2025年全年收入仅0.54万元，商业化严重不及预期。

　　为扩大市场份额，公司核心产品高级辅助驾驶应用芯片单价持续下滑，从2023年的49.56元/颗降至2026年一季度的41.62元/颗，累计降幅约16%，是典型的“以价换量”。

　　对于超宽带芯片布局，加特兰在回复《每日经济新闻》记者采访函时表示，公司于2025年推出高性能超宽带（UWB）Dubhe平台，产品于2025年第四季度开始出样，计划于2026年第四季度逐步量产，旨在打开第二营收增长曲线，逐步形成以“感知+连接”为核心的车规无线SoC芯片平台能力。

　　不过，公司也表示，车规级芯片行业准入门槛高、客户验证周期长（通常需3年~4 年），新客户拓展需投入大量资源。这也意味着，公司短期内仍难以摆脱对毫米波雷达芯片单一品类的依赖。

　　加特兰在客户集中度方面的风险同样突出，且风险正从终端向公司传导。报告期内，公司前五大客户销售收入占比分别为99.77%、99.07%、99.90%和99.97%，几乎包揽了全部营收。由于采用经销模式为主，公司直接客户多为行业知名集成电路经销商，而终端客户则系毫米波雷达模组厂商。受下游汽车行业主机厂市场集中度较高的影响，公司终端客户集中度亦相对较高。

加特兰对前五大客户的销售金额及占营业收入比例（单位：万元）